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暴風(fēng)集團董事長馮鑫。圖片來源：視覺中國
在完成由暴風(fēng)科技到暴風(fēng)集團(300431.SZ)的更名后，由中國互聯(lián)網(wǎng)明星人物馮鑫掌舵的這家公司正在試圖通過打造一個“生態(tài)圈”，讓自己變得更加強大，也更具有野心。這家原來的視頻網(wǎng)站在上市一年多的時間里已經(jīng)迅速讓自己的觸角伸到了每一個熱點概念：VR、影視、體育、秀場……沒有人知道，暴風(fēng)集團究竟在這些領(lǐng)域花費了多少，又真正做了什么事。投資者只是追逐著這家公司的每一個故事和相應(yīng)階段股價，這可能是個很危險的信號。
我們仔細研究了暴風(fēng)集團的“生態(tài)圖”，來看看每個部分暴風(fēng)集團究竟都做了哪些布局。
魔鏡、影視劇和產(chǎn)業(yè)基金
在暴風(fēng)集團上市伊始，它還只是一家簡單的視頻網(wǎng)站，收入情況也較為單一。2013年以及2014年88%以上的收入來源還是廣告收入。
但是一切都在上市之后有了變化，可以明顯地感覺到暴風(fēng)集團不再像此前一樣依靠單一的廣告收入。界面新聞梳理暴風(fēng)集團上市以來的公告，離不開魔鏡、影視劇和產(chǎn)業(yè)基金三大關(guān)鍵詞。粗略估算，短短一年半時間內(nèi)，公告中涉及暴風(fēng)魔鏡的股權(quán)變動就有三次，分別是2015年5月14日的增資、2015年8月18日的股權(quán)轉(zhuǎn)讓以及2016年1月19日的資產(chǎn)注入。
暴風(fēng)魔鏡重大事件梳理：
2015年1月，暴風(fēng)魔鏡成立;
2015年4月14日，暴風(fēng)魔鏡增資擴股，但是暴風(fēng)科技放棄本次對暴風(fēng)魔鏡增資擴股的優(yōu)先認股權(quán)。增資完成后，公司持有暴風(fēng)魔鏡股權(quán)比例由增資前的38.46%變更為31.15%。此次增資引入了華誼兄弟、天音控股、光啟科技等公司，暴風(fēng)科技的股權(quán)被稀釋;
2015年8月18日，暴風(fēng)科技轉(zhuǎn)讓暴風(fēng)魔鏡股權(quán)，暴風(fēng)科技將持有的11%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給暴風(fēng)控股(北京)有限公司和黃曉杰。股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，公司持有暴風(fēng)魔鏡19.84%股權(quán);
2016年1月19日，將暴風(fēng)魔鏡裝入中芯銘弈，暴風(fēng)科技持股18.8518%。
除了魔鏡，與暴風(fēng)集團息息相關(guān)的另一個關(guān)鍵詞就是影視劇了。2016年3月，暴風(fēng)科技(當(dāng)時未更名為暴風(fēng)集團)公告了900多頁的收購預(yù)案，內(nèi)容為31億元收購包括稻草熊、甘普科技以及立動科技三家公司。這份預(yù)案在3個月后被證監(jiān)會否定了，否定并購事項的原因是標的公司盈利能力具有較大不確定性。
最后一大關(guān)鍵詞就是產(chǎn)業(yè)基金了。2015年下半年開始，暴風(fēng)集團就在不停地向外投資。界面新聞統(tǒng)計，不到一年的時間內(nèi)，其參與設(shè)立了5個產(chǎn)業(yè)基金，涉及領(lǐng)域包括VR、泛娛樂、體育等熱門板塊。
暴風(fēng)參與產(chǎn)業(yè)基金一覽
2015年12月4日，公司擬與中信資本(深圳)產(chǎn)管理有限公司、平安信托有限責(zé)任公司等，共同投資人民幣6.84億元認繳上海雋晟投資合伙企業(yè)(有限)，其中公司作為有限合伙人認繳其人民幣6840萬元;
2016年1月13日，公司擬與深圳市前海梧桐并購?fù)顿Y基金管理有限公司共同發(fā)起設(shè)立深圳市前海暴風(fēng)梧桐股權(quán)投資基金管理有限公司，作為擬設(shè)立并購基金的發(fā)起人，注冊資本人民幣500萬元，其中暴風(fēng)投資出資人民幣245萬元，持有49%股權(quán);
2016年3月18日，全資子公司暴風(fēng)投資認繳寧波梅山保稅港區(qū)航風(fēng)投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)基金份額，其中暴風(fēng)投資認繳出資人民幣90萬元;
2016年3月19日，全資子公司暴風(fēng)投資認購產(chǎn)業(yè)基金，對上海浸鑫投資咨詢合伙企業(yè)(有限合伙)增資人民幣7250萬元;
2016年3月19日，公司孫公司暴風(fēng)起源擬共同投資人民幣33002萬元設(shè)立暴風(fēng)富國(天津)互聯(lián)網(wǎng)投資中心(有限合伙)，其中，公司作為有限合伙人認繳人民幣3000萬元出資額;
2016年6月4日，公司、暴風(fēng)鑫匯、天津坤體、暴風(fēng)鑫體擬共同投資人民幣1億元設(shè)立暴風(fēng)體育(北京)有限責(zé)任公司，其中公司出資人民幣1990萬元，占股權(quán)比例的19.9%。
暴風(fēng)集團的三大板塊表面上看好似欣欣向榮，但背后財務(wù)狀況卻是不甚樂觀。
硬件虧損和虛高資產(chǎn)
在暴風(fēng)集團的體系中，硬件部分可以說是其不能說的痛。旗下的硬件生產(chǎn)主要集中在暴風(fēng)魔鏡以及暴風(fēng)統(tǒng)帥兩家公司中。其中，暴風(fēng)魔鏡的命運坎坷前文已經(jīng)提過。其先后被上市公司增資后再賣出，歸根結(jié)底還是由于盈利質(zhì)量的拖累。
從成立到剝離短短一年的時間里，暴風(fēng)魔鏡完成了他的“使命”，順利讓上市公司套上了最純正的VR概念。但是要說真正的VR帶來的收入，卻是雷聲大雨點小。2014年，暴風(fēng)集團硬件的收入為515.3萬，主要為暴風(fēng)魔鏡的收入。在2015年剝離了魔鏡之后，魔鏡的銷售額已無從得知，僅僅知道2015年暴風(fēng)統(tǒng)帥合并的1.24億收入。但是可以知道的是，無論暴風(fēng)魔鏡還是暴風(fēng)統(tǒng)帥，虧損是實打?qū)嵉摹?shù)據(jù)顯示，暴風(fēng)魔鏡2015年收入為1.24億，凈利潤卻虧損高達2273萬，凈利率為-18%，凈利率比樂視的“燒錢大王”致新電子-8%的凈利率還低。走了魔鏡，來了統(tǒng)帥，暴風(fēng)是離不開硬件虧損命運。
不過，處置暴風(fēng)魔鏡給暴風(fēng)集團帶來的投資收益卻是實打?qū)嵉摹?015年年報顯示，在失去控制權(quán)后，暴風(fēng)魔鏡剩余股權(quán)按公允價值重新計量產(chǎn)生的利得7778萬元，剝離一事總計給上市公司帶來的收益達到了1.03億元。
大股東由于虧損將魔鏡剝離本無可厚非，但是借剝離一個虧損企業(yè)賺得1.03億的利潤，卻是A股上市公司特有行為。
影視方面，31億元收購包括稻草熊在內(nèi)的三家公司已經(jīng)宣告失敗。而對于此次收購，界面新聞早前也做過分析，文中對比了稻草熊和其他影視行業(yè)的收購溢價，確實偏高。因此證監(jiān)會拒絕了此次收購也是在情理之中。
至于為何暴風(fēng)集團要花大價錢收購影視劇公司，和公司近些年的成本有很大的關(guān)系。每年暴風(fēng)集團都會用4000萬左右的金額購買視頻內(nèi)容的版權(quán)。2013-2015年這三年的數(shù)字分別是4559.71萬元、3362.88萬元以及4542.82萬元。要知道，每年這一費用都占成本的30%。雖然2015年由于統(tǒng)帥的并表稀釋了占比，但依然高達20.2%。
值得注意的是，暴風(fēng)集團對于視頻內(nèi)容的版權(quán)費攤銷，一樣也是按照直線法攤銷。一部三年的版權(quán)，每年攤銷33%。而優(yōu)酷采用的是加速攤銷，同樣三年的版權(quán)第一年攤銷就要66%。撇開每年流量逐年遞減的問題，采用直線法折舊的會計估計對于版權(quán)攤銷前幾年的利潤影響是很大的。界面新聞粗略估算，假設(shè)按照加速攤銷的方式，2013年將多出2000萬左右的成本，從而減少2000萬左右的利潤，以此類推。
除此之外，暴風(fēng)集團對于開發(fā)支出資產(chǎn)化的確認，和同行業(yè)相比也顯得略高。2015年3974萬的開發(fā)支出中，有1060萬的支出都資本化了，資本化比例達到了27%。一位會計人士告訴界面新聞，過度地將研發(fā)支出資本化，是虛高資產(chǎn)的主要手段。
近些年影視劇行業(yè)不斷有熱錢涌入，版權(quán)等內(nèi)容價格更是水漲船高，以上種種原因都是暴風(fēng)想要收購內(nèi)容生產(chǎn)者的主要原因。但是顯然，暴風(fēng)高溢價收購稻草熊也未能如愿。
內(nèi)容端除了影視劇方面，暴風(fēng)旗下還有秀場等內(nèi)容產(chǎn)生的企業(yè)。界面新聞梳理如下：
2015年7月13日，投資深圳手勢科技。手勢科技開發(fā)了行業(yè)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)演藝平臺軟件產(chǎn)品，成立了多家線下主播工作室，現(xiàn)已擁有數(shù)十名主播團隊。公司以現(xiàn)金人民幣5100萬元向標的公司增資擴股，增資后，公司持有標的公司51%股權(quán)。
2015年10月27日，投資風(fēng)秀科技，公司投資4600萬，暴風(fēng)控股投資500萬，合計持有風(fēng)秀科技51%。風(fēng)秀科技成立于2015年9月，其主營業(yè)務(wù)為互聯(lián)網(wǎng)演藝平臺業(yè)務(wù)。風(fēng)秀科技成立后將全權(quán)承接手勢科技原有的國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)演藝行業(yè)一流的運營團隊、線下主播發(fā)展團隊以及線下的主播工作室與主播團隊，同時，原有的部分技術(shù)研發(fā)人員也將加入風(fēng)秀科技，手勢科技承諾為風(fēng)秀科技提供在秀場軟件開發(fā)及后續(xù)升級維護等技術(shù)支持。
至于秀場的進展，在年報中并無相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)。僅僅知道的是2015年風(fēng)秀科技的凈利潤為零。而至于暴風(fēng)秀場進展，界面新聞采訪了暴風(fēng)集團相關(guān)人士，其也表示暫時“沒有更多的內(nèi)容可以分享”。
產(chǎn)業(yè)基金？影兒都沒的事兒
6月7日，暴風(fēng)集團董事長馮鑫公開宣稱要將旗下新成立的暴風(fēng)體育全面打造成世界互聯(lián)網(wǎng)體育平臺。但是翻遍公告，只有一個與上海分行、光大資本三方將合作組建產(chǎn)業(yè)并購基金的公告，基金的重點投資領(lǐng)域包括體育、文化以及互聯(lián)網(wǎng)等新興行業(yè)。而對于基金的投資規(guī)模以及實施時間，卻一概沒有。
至于6月宣布成立的暴風(fēng)體育有限公司，界面新聞更是從持股比例中看到了些許貓膩。公告指出，暴風(fēng)科技出資1990萬元，占比19.9%。這個占比份額，與公司在暴風(fēng)魔鏡中的占比如出一轍。在會計核算中，19.9%屬于權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資，不需要并表，即使大幅虧損，也對上市公司沒有太大影響，這可能是暴風(fēng)集團的用意所在。
那冷靜來看，暴風(fēng)是否真的可以做成暴風(fēng)體育?此前界面新聞針對樂視體育2017年盈利一事作了深入的剖析。花了兩年時間買了上億版權(quán)的樂視體育2015年尚且虧損5億，這家剛成立的暴風(fēng)體育，更是離有收入差了一大截。
除此之外，暴風(fēng)集團還設(shè)立了許多基金來布局各種領(lǐng)域。前文中梳理到的五個產(chǎn)業(yè)基金，至今并無任何實質(zhì)性的進展公告。中投顧問文化行業(yè)研究員蔡靈對界面新聞表示，設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金更多的還只是占個坑的意味。“當(dāng)前暴風(fēng)集團的融資能力較強，如果成立產(chǎn)業(yè)基金，通過產(chǎn)業(yè)基金運作的形式對一些市場熱點進行股權(quán)投資，并不對公司主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響。”至于要大力發(fā)展體育行業(yè)，聽聽就可以了。
硬件虧損、內(nèi)容無望、體育沒影，這是暴風(fēng)生態(tài)圈的真實現(xiàn)狀。至于未來還會有什么故事可講，自然就要看風(fēng)口在哪里了。
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