站長資訊網近日,有外媒報道指出,騰訊2020年通過其所持大約100家上市公司的少數股權,共計獲得了約1200億美元的收益,是其2020年預期利潤的6倍。
根據公開資料,騰訊投資公司數量超過800家,其中不少公司已經上市,比如大家熟悉的美團、京東、拼多多、蔚來等等,因為騰訊在這些公司上市前的初創期便開始戰略布局,隨著創業公司成長為小巨頭們,如果用現價市值算,騰訊的確“浮盈”明顯。
因此,有人說騰訊是“中國巴菲特”,也有說他們是中國“最強風投”。
然而放眼全球投資界,巴菲特管理資產超過5萬億,日均盈利近3億美元。張磊管理的高瓴資本資產管理規模也已經超過了5000億元,被譽為亞洲最大私募股權機構,有數據統計,高瓴資本旗下的A股證券投資業務15年期間累計回報近45倍!
與這兩位相比,騰訊投資的所謂1200億美元浮盈可謂小巫見大巫了。
實際上,騰訊既不是“巴菲特”,也不是純“風投”,而是典型的中國式產業資本,他們與巴菲特這樣的二級市場股神、以及高瓴這類私募股權投資基金、普通的風險投資機構相比,有著明顯的不同。
透過騰訊投資,可以看到中國式CVC的成長之路。
互聯網產業資本崛起
2010年,云鋒基金成立了,這是馬云和虞鋒聯合發起的私募股權基金。當年虞鋒稱,這只PE基金是在“浪漫”的西湖游船中而生。馬云和他都覺得,“做個人投資是很舒服,但不如做機構性投資更有組織性和系統性。”
這只基金首期融資超過7億美元,史玉柱、汪建國、沈國軍、劉永好、蔡朝暉等十多位企業家充當GP或LP。2019年據云鋒基金披露:其資金管理規模增長了60多倍,平均年回報率(IRR)高達30%。該基金投資了瀾起科技、寧德時代、藥明康德、居然之家、圓通速遞、VIPKID、瓜子二手車等多賽道的頭部企業,也投了阿里自己的螞蟻金服、阿里健康等板塊。
與云鋒基金由企業家牽頭、以私募股權機構運作模式不同,騰訊的產業投資進行得更徹底。
相比于云鋒,騰訊投資起步更早。2008年騰訊成立集團內的投資部門,2011年,馬化騰明確了“開放戰略”,也就是眾所周知的“把半條命交給合作伙伴”時代。十多年間,騰訊投資始終在集團體內運作,走出了一條中國產業資本中頗具代表性的CVC之路。
清華五道口金融學院院長助理、創業金融與經濟增長研究中心主任田軒曾指出,騰訊這類CVC企業風險投資是一種嶄新的創投組織形式,也可稱之為風險投資部、戰略投資部,企業通過該機構直接進行風險投資。
與一般私募股權基金收取管理費和業績分成的財務投資盈利特點相比,CVC更注重戰略布局、長期投資,以及對上下游乃至更廣范圍新興技術、新業態的創新扶持。
盡管CVC與一般的私募股權機構,都是通過投資來換取股權,但二者最大的區別在于資金來源不同:CVC的資金來源于背后主營業務,而非外部資金,無短期退出壓力;后者則是以財務回報為目的,對于他們而言,在被投企業上市后退出的行為很常見,較高的退出收益率也有利于其進一步對外募集資金。
騰訊投資成立十余年,并沒有對外披露過投資收益。但外媒The Information用騰訊所投資上市公司的持股市值計來算騰訊投資收益,得出1200億美元的數值看似博眼球,實則沒有太大意義。當然,這也從另一個側面說明,騰訊并沒有在被投企業上市后就像私募股權基金一樣退出套現,反而長期持有,這就是CVC與私募基金的區別。
這一收益表現并不罕見。以云峰基金平均年化30%的內部收益率看,其成立十年的收益率已經達到了300%,資產管理規模超過420億美元,投資收益也在百億-千億級。
除了騰訊和阿里,越來越多的互聯網公司發展壯大也成立了自己的投資部門,或在體外運作私募股權基金。
雷軍的順為資本走的是類似云鋒基金的路子。順為資本成立于2011年,雷軍用自己四十而不惑得出的感悟——“順勢而為”給這個新機構命名。根據公開資料統計,順為資本旗下管理美元和人民幣基金資產規模超過29.6億美元、30億元人民幣。他們主要關注移動互聯網、互聯網+、智能硬件、智能制造等細分領域,投資了一起作業、美菜、愛奇藝、蔚來汽車、ShareChat等400余個企業。
美團則與騰訊類似,成立了集團內的產業基金。美團龍珠資本成立于2017年底,主要投向大消費領域,他們重倉投資了理想汽車、喜茶HEYTEA、古茗、誼品生鮮、OPay等多個消費領域頭部創業公司。
中國式“創新”投資
“只要背后的母公司在,就可以持續地給小微企業進行投資輸血;加上投資期限較長,可以讓創業者、研發人員能夠不斷地進行試錯和創新。”田軒曾這樣點評CVC。
在看似賺的盆滿缽滿背后,CVC這類長期資本實際上也支持了許多“燒錢”的高科技企業。
芯片設計被譽為芯片制造產業鏈上的明珠,一批優秀的技術人員回國創業,急需資本支持。芯片企業也是典型的技術驅動、資金消耗類創業企業,開發周期長、風險高、投入成本大,每次流片成本就給高達幾千萬,更需要堅定的、長期資本支持。而業務落地、將硬件做出來只是第一步,更為關鍵的是后面兩步——找到落地場景,并將場景擴大、實現規模化。
騰訊自2018年8月領投Pre-A輪以來,連續4輪次投資燧原科技。在今年初獲得C論融資后,燧原科技創始人兼CEO趙立東說,投資方將帶來廣泛的產業資源,助力燧原科技的產業合作、生態建設、以及業務規模在2021年實現更快的發展。
他還提到,在C輪融資的助力下,燧原科技將擴大招賢納士的規模,提前進行組織升級布局未來,以支撐公司快速實現業務規?；娜瞬判枨?。
在人工智能領域,我國本土的AI醫療、AI制藥企業也在快速發展,速度不亞于美國和歐洲。在這些新科技賽道,中國企業不再需要“后發優勢”或“彎道超車”,而是與國際同行正面競爭,更需要背后強大的資金支持和產業鏈支持。
騰訊就通過投資支持了一批智能+醫療項目,包括智慧醫療方案服務商醫渡科技、睿心醫療,醫學影像人工智能企業匯影醫療,血糖醫療機械制造商微泰醫療,腫瘤大數據平臺思派健康,生物基因制藥和元生物等。
2021年是十四五規劃開局之年,科技部在2月1日公布了國家重點研發計劃,涉及能源、交通、信息技術、制造、材料、空間技術等領域,解決這些產業鏈、供應鏈自主安全以及“卡脖子”等重大攻關項目,需要發揮新型舉國體制作用,社會資本是國家科技創新力量的重要支持,產業界的力量更不可缺失,CVC正是重要的補位者。
患難見真情
有外界曾質疑,騰訊的很多投資與核心業務看似沒太大關聯,騰訊投資的邊界在哪里?
2011年,千團大戰打得正酣,美團的融資額在整個團購行業里相對較低。拉手最終融了1.65億美金,而窩窩團前后投入的資金比1.65億美金還要多,當時美團的融資額只有6200萬美金。
但最終,王興選擇了騰訊作為他最重要的投資人。后來的采訪中面對“互聯網圈有誰是你的朋友嗎?”的問題時,王興的回答是“騰訊。同時它也是我們一個很重要的股東。”
堅持不控股、不控制、不添亂、長期投資等定位,才能譜寫出王興與騰訊式的革命友誼。
騰訊投資的高管們不僅一次在公開場合表明自己的態度和角色定位。在一個采訪中,騰訊投資管理合伙人李朝暉表示:“最重要的價值是我們可以在相互平等和尊重的關系下,提供他們資本市場和公司治理方面的經驗,這樣創業公司才能走得遠。對于早期公司,一個戰略決策或者在某一次融資里面的一個行為可能決定了生死。在這種狀況下,我們可以為創業公司提一些想法和意見。騰訊是一個挺大的體系,我們會幫助創業公司做很多內部連接工作,比如廣告的投放、云服務的獲取。另外我們也在努力更專業地幫助被投公司,比如組織能力的提升。”
而從這些年騰訊對外投資的公開信息看,他們持續在加碼中國消費行業和產業互聯網兩大賽道,希望通過投資“連接用戶衣食住行需求”。
在消費領域,騰訊投資從早期的電商平臺,拓展到線下消費渠道,再到新興消費品牌,他們對外輸出的,除了流量,還包括數字化技術等資源。對被投企業的支持在這個階段已經具有了“數字化助手”的雛形。
特別是在2018年9月騰訊提出產業互聯網轉型戰略之后,騰訊投資對線下業態的投資逐漸變得更加積極,投資了包括茶飲(喜茶)、咖啡(Tim Hortons)、便利店(便利蜂)、社區生鮮店(誼品生鮮)、美妝零售(妍麗)、日百零售(名創優品)等企業,范圍涵蓋了零售商、品牌商、供應鏈和大量的零售服務商。
公開信息顯示,騰訊還在一直不斷加碼自動駕駛與新能源行業,包括蔚來汽車、威馬汽車、愛馳汽車、蘑菇智行等等。
在蔚來生存岌岌可危、資金斷流之際,騰訊及時輸血并連續注資,幾乎投資了蔚來整個創業過程:在IPO之前的5輪融資中,騰訊至少有3次參與,在其上市后還不斷增持。如今,正常運轉起來的蔚來又重新被視為“中國新能源汽車之光”。
大量“中國品牌”正在快速崛起,新能源領域,蔚來等中國版“特斯拉”正在快速趕超;消費領域,名創優品打造了國產“無印良品”;喜茶為代表的中國新派茶飲受歡迎程度幾乎趕超“星巴克”。
這些背后同樣少不了純正“中資”產業資本的支持。
現在越來越多美元基金、國際資本進入中國市場,頭部企業、科技獨角獸受到各路資本追逐。中國產業資本應該參與分享新經濟成長的紅利,更要做中國品牌崛起的大后方。
患難見真情,越來越多創業企業看到了騰訊等產業資本的價值,一定程度上,也讓中國式CVC之路越走越快。
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