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時值年關，2015年P2P行業的發展再次引人關注，業內專家也在探討明年的各種可能。作為一名傳統金融從業者，轉戰互聯網金融3年，對P2P行業的發展頗有體會。談到明年，我最大的預感是P2P從業者應該有很強的危機感，當然，其中也會有機遇。
首先，我們簡單回顧一下這兩年來P2P行業的變化。從去年下半年起，P2P行業最顯著的變化是兩極分化，一極是許多平臺被擠兌，倒閉，形成各種風險事件;另一極是主流平臺獲得巨額風險投資。2014年這一趨勢得到了延續，許多有背景、有資源的企業開始陸續進入P2P行業。P2P公司究竟有多少家?這是一個有趣的問題。一般認為，目前的P2P公司有1500—1600家，但這只是有線上平臺的數字，而線下更為龐大，保守估計全國線下P2P公司(也有專家認為這些不是P2P)超過3000家。線上的1600家無論數量還是規模，都只是冰山一角，應該說2015年P2P行業還會是這樣的局面。
我覺得這兩種趨勢都有正面影響，倒閉事件給投資者敲響警鐘，暴露了整個行業潛在的卻被忽視的風險。風投注資和巨鱷進場，加速了市場教育，讓整個市場擴容，讓整個P2P行業被越來越多人熟知。同樣是互聯網金融，余額寶的用戶已經超過1億，但是P2P的投資用戶可能只有100萬，P2P的市場前景還是有很多潛力的，市場的擴容有利于整個行業的發展。
但是作為P2P行業的從業者，我們也應該有危機感，危機感來自于三個方面：
危機一：小額信貸業務如何盈利？大家都知道P2P主要做的是小額信貸業務，這也是監管層對P2P的期望。人民銀行、銀監會的領導不止一次在公開演講中希望P2P能回歸小額信貸。但是很多從業者都有一個體會，小額信貸的業務要實現盈利其實并不容易。商業銀行其實具備做小額信貸業務的能力和技術，但是出于盈利的考慮，一直以來對小額信貸的資源投入較少。舉個例子來說，我有一個朋友在商業銀行，每年的放貸指標是5000萬。目前新新貸單筆交易規模大概是13萬，在小額信貸的范疇之內，如果以每筆交易13萬對他做指標的要求，那么一年就要做300多筆業務，將近400筆。考慮到調研、收集資料，面談、審核、貸后管理等等環節，一年不吃不喝、不眠不休也完成不了這么大的業務指標。那么他在商業銀行怎么做呢?一個季度做一筆，每一筆1000萬到2000萬不等，很容易就完成指標了。銀行是以人均產能為考核的，這注定了傳統銀行的服務模式無法下沉到真正的小微企業。P2P作為商業銀行的有效補充，理所應當服務小微企業，但是這種服務的成本其實并不低。因為我國征信環境的問題，P2P征信成本其實非常高。如何降低運營成本，降低借款人的綜合融資成本，就是P2P公司要考慮的危機之一。
危機二：P2P受金融大環境的影響。P2P在整個金融大環境中只是很小的一個分支。我國廣義貨幣M2已經超過116萬億，接近120萬億，但是整個P2P行業的市場規模只有3000億左右。這就是說規模如此小的P2P注定受到金融大環境變化的影響。一個大環境變化就是我國正在經歷金融改革，銀行業、證券業、保險業、乃至第三方支付等衍生金融模式都在接受轉型。民營銀行、直銷銀行、社區銀行成為未來銀行發展的3種方向;存款保險制度、資產證券化兩大變革將推動利率市場化，銀行傳統表內業務的經營成本增加，必然促使他們向表外業務轉型，這也是為什么很多銀行，尤其中小銀行有動力去發展P2P平臺的原因，他們正在為利率市場化的到來做布局。另一方面，我國證券業的改革也在布局中。最近的牛市對絕大多數的P2P公司都造成了沖擊，只是影響或大或小。據說IPO注冊制即將出臺，對股市又會形成新的影響，這種影響終會傳導至P2P行業。最近大量資金從余額寶類貨幣基金、銀行理財產品、P2P等撤出，投入到了股市。這就是說整個互聯網金融其實受到宏觀的影響非常大。
再舉一個例子，今年3月人民銀行曾經出臺一份對第三方支付的征求意見稿，對支付做了限額，引起業內震驚。可當時這一事件，真實的情況是支付淡定，網貸著急，為什么?因為一旦支付限額，P2P網貸很多業務就無法開展了。表面上P2P沒有被納入監管，但實際上金融大環境的每一次變動都會影響P2P，P2P對金融監管的敏感性極高。
危機三：P2P的業務模式如何選擇？不同的業務模式有不同的優勢劣勢，平臺所選擇的模式一定要配合好自己的資源。過去大家喜歡以線上、線下、O2O來劃分。但是隨著新模式的誕生，這種劃分也要做調整。如果根據借款人獲取方式， P2P大致有4種類型。第一種是線上獲取借款人的模式，第二種是通過線下門店獲取借款人的，第三種是自身就具備借款人的信息，例如保理、融資租賃、典當、小貸、擔保、供應鏈金融等等。第四種是借款人外包，自身只做資金的通道。在4種模式中，線下門店和資金通道是目前P2P公司優先選擇的商業模式。線下網點受制于中國的征信環境，不得已而為之，這種模式的好處在于相對容易控制風險，但是成本很高。如果有規模擴大的要求，就必須不斷增設新網點。這其實是商業銀行的老路，隨著互聯網的普及和征信的發展，這種模式存在被互聯網效率改變的可能，這也是一種危機。相對而言，資金通道模式就比較符合互聯網的特點，即用戶為王、賬戶為王。目前風投在投資P2P時比較傾向于資金通道模式，因為這種模式容易短時間內吸引客戶，迅速擴大規模，公司本身也是輕資產公司。但是這種模式只能部分介入或者完全不介入風控，一旦出現大規模逾期的風險事件，平臺自身未必第一時間有充足準備來應對。更有趣的一點是，通道模式非常有互聯網的特征，互聯網有721規律，即行業龍頭獲得70%的市場份額，榜眼獲得20%市場份額，其他加在一起10%的市場份額。網點模式的P2P注定百花齊放，通道模式或許未來的發展會符合互聯網731規律。
從線下網點和資金通道的各自商業模式來看，又能發覺一些有趣現象。P2P雖然是互聯網金融，但卻分別受到互聯網和金融的威脅。如果線下過重，可能會跟不上互聯網的效率和速度;但如果過于輕資產，有互聯網的屬性了，又可能因為風險控制不到位，會受到金融屬性的威脅。P2P始于互聯網，回歸金融，就是既要有互聯網的特點，又不能放棄金融的本質。金融的風險是滯后的，必須抱著敬畏之心應對我們每天所從事的業務。
我個人比較推崇公平金融的理念，這個理念指的是，中小微企業應該獲得公平的享受金融服務的機會，這種公平也包括從事金融業務的各種商業機構，因為只有可盈利的商業模式才能得到持續發展，才能真正幫助我們的小微企業。
講完了P2P可能有的危機，我們再來談談破局之道，看看如何應對和改變這些危機?
1、規范發展，保持和監管層的溝通。P2P和各種金融模式是唇齒相依的，表面上沒有納入監管，但是實際上對監管政策的調整敏感度是極高的。因此P2P需要堅持規范發展，取得和監管層的共識。更深層次地說，規范發展才是生存之道。最近股市走牛，很多P2P投資者轉戰股市，一些拆標、期限錯配、借新還舊，介入流動性的公司因為投資者的資金流出，立即爆發了風險事件，P2P底線的底線就是不能承擔流動性的風險。
2、堅持小微。美國的富國銀行在今年8月份剛剛超過工商銀行的市值，它160年都沒有虧損過，以下幾個優勢確保了它長久以來不虧損的事實：一是它堅持做一些高收益的小微企業業務，而不是大企業;二是它的這項業務占有率在市場上保持領先，而且它通過一些數據累計提高了效率降低了成本;其實小微企業相對于大企業，對于經濟周期的敏感性是比較弱的。這一點在巴塞爾協議中也有所體現。所以我們要在P2P發展過程當中具備競爭優勢就一定要堅持小微。新新貸從一開始到現在，根據截止9月底的統計數據，人均的借款人金額也只有13萬，因為我們也是一直秉承了堅持小微分散的原則。小微的成本高，但是服務小微的邊際成本是下降的，隨著對一個行業的了解的深入，邊際成本會下降，對從事小額信貸業務的P2P公司來說，現在大規模的布局就是要等到邊際成本下降的那一天。
再者，小額信貸業務其實是很好的業務，為什么這么說?因為小額信貸受到經濟周期的影響最小。中國經濟增速放緩，很多行業會受到影響，但是小微企業對經濟周期敏感度較低，貸款需求旺盛，其實還是藍海。這些觀點在巴塞爾協議中也有所體現。
3、堅持平臺開放。互聯網精神中重要的一條就是共享精神，共享就是不可能所有的事情都由一家公司來完成。過去P2P的投資人和借款人都需要獨自開發。但大鱷進場以后，對P2P出借人端影響很大。P2P一定要清楚核心競爭力到底是放在投資端還是借款端。P2P平臺的思路要開放，把握好自己的核心優勢，把非核心的產品和業務外包給更專業的機構或者公司。新新貸目前也上線了銀行的承兌匯票類產品，未來還會推出基金類的產品，通過和不同機構的合作，尋找各自優勢，把握未來的發展之道。
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