站長資訊網2016年11月4日，胡潤百富榜在北京諾金酒店辦了一場晚宴，來了將近400名企業家、國際品牌高層和社會名流，金碧輝煌的宴會廳里，氣氛熱烈。
頒獎環節里，年僅33歲的王悅被擁上臺前，等著他的是晚宴的主人胡潤和中路股份董事長陳榮，一位是中國最權威的財富榜單創始人，一位是中國老一輩白手起家的企業家代表，王悅與他們并肩而立，臉上洋溢著笑容。
胡潤2016年會頒獎現場 圖片來源：愷英網絡
支撐這份榮譽的，是王悅70億的身家，和他背后日益壯大的愷英網絡，這個“頁游帝國”正蓄勢待發，準備用一款叫《藍月傳奇》的游戲攪動風云，不久之后，渣渣輝和鈷天樂的魔性洗腦廣告將席卷網絡。
“胡潤2016年最受尊敬的青年企業家”，這塊分量頗重的獎牌被頒發給王悅，現場掌聲雷動，
八年前白手起家的王悅肯定不會想到，自己能有如此高光時刻。
涉嫌操縱證券市場罪
更讓他沒想到的是，僅僅兩年半之后，自己因鋃鐺入獄，榮譽和財富，不過竹籃打水一場空。
曾經的“頁游帝國”愷英網絡，也已經風雨飄搖，走到了一個生死攸關的致命時刻。
“頁游帝國”潰于創始人出走
消失一個月后，王悅終于被找到了。
5月6日，愷英網絡收到王悅家屬送交的告知函，聲稱王悅已經被上海市公安局刑事拘留。
一個多月后，6月12日晚間，愷英網絡發布公告稱，經上海市人民檢察院批準，王悅已被上海市公安局正式逮捕，涉嫌罪名為操縱證券市場罪。
愷英網絡（002517）
幕后操盤者被抓，市場反應非常及時，聞風大漲，6月13日低開高走，直接漲停，報收3.5元。
然而，在對深交所問詢函的回復中，愷英網絡稱始終未能與控股股東、實際控制人王悅取得聯系，無法獲知其是否與其他方簽署相關股權方面協議，也不知公司控制權是否已經發生變更或存在控制權變更的風險。
就在漲停后次日，這只股票又大跌6%，幾個月來，這樣的大漲大跌發生過數次，但總體趨勢還是一路向下。
愷英網絡(002517)股價走勢圖片來源：支付寶
擺在這家上市公司面前的，是巨大的不確定性，這種不確定性帶來的風險，最終轉嫁到普通股民身上，自王悅消失后，愷英網絡的股價已經跌去47%，而比起剛上市時的市值高位，愷英網絡的市值已經蒸發400多億，7萬多戶股民仍持倉愷英，但前路如何，誰也不知道。
王悅的出走仿佛是一場深遠的謀劃。
2018年7月30日，王悅向愷英網絡遞交書面辭職報告，因個人原因辭去公司總經理職務。
愷英方面曾多次發布控股股東股權質押的公告，王悅所持有的21.44%股份中，90%以上已被質押。
在此之前，
今年3月，在愷英網絡第四屆董事會第一次會議上，王悅再次以個人原因辭去公司董事長職務，但仍當選為董事;一周后，王悅辭任董事，不再擔任公司任何職務，此時，他持有的股份已被全部質押。
又過了幾天，王悅失聯。
股權質押本是上市公司股東為了公司發展所能采取的正常融資手段，但套現的錢到底用在了哪，外人不得而知，結合王悅相繼退出公司管理層的步驟來看，他如賈躍亭一樣，有套現跑路的嫌疑。
4月23日，愷英第二大自然人股東、身兼副總經理的馮顯超因涉嫌個人經濟犯罪被上海警方調查，其工作由總經理陳永聰接管，可不到一個月，5月20日，總經理兼財務總監的陳永聰也被帶走，他和王悅一樣，涉嫌操縱證券市場罪。
耐人尋味的是，王悅失聯后不久，
已知被調查的三位高管中，除王悅在失聯前就退出公司董事會并辭去一切職務外，馮顯超和陳永聰均在任上被警方帶走，上海市公安局還扣押了公司的部分財務憑證、一臺辦公電腦及部分內部控制文件。
陳永聰涉嫌背信損害上市公司利益罪，經上海市人民檢察院批準，已被上海市公安局正式逮捕，已于近期辭職的離任監事因涉嫌背信損害上市公司利益罪被刑事拘留。
就在昨日，愷英發布最新公告，
在對深交所問詢函的回復中，愷英稱近期的諸多事件均未對公司正常經營產生影響。
然而明眼人都知道，愷英已經遭遇了至暗時刻。
愷英網絡2018年營收情況圖片來源：天眼查
同比
愷英網絡2019年一季度財報顯示，公司該季度凈利潤8839.22萬元，，經營性現金流量凈額為-382.12萬元，。而回溯到2018年，歸屬于上市公司股東的凈利潤只有1.74億元，，扣非凈利潤更慘，為7731.31萬元，。
大幅度的利潤下降引起了監管的注意，愷英方面則稱是因為目前運營的幾款游戲走入生命末期，營收下滑，而受2018年版號停發的影響，新游戲還沒上線，處于青黃不接的時候，另外資產減值損失也大幅增加。
“跌跌不休”的股價背后是公司的經營不善，但這跟股價下挫和創始人出走之間，究竟何為因，何為果，還是雞生蛋、蛋生雞的關系，8年間升起的游戲行業新秀因何一蹶不振，這是個藏在利益漩渦中的謎題。
“傳奇”再續，成就愷英
“大家好，我系渣渣輝，系兄弟就來一起砍我!”
《貪玩藍月》
魔性的廣告詞配上粵式普通話，張家輝和古天樂成了網絡流行梗的源頭，的廣告鋪天蓋地，很多人都好奇這是一款什么樣的游戲，可真要玩起來，特效夸張的屠龍刀，掛機都能升級的低游戲性，和不充值就玩不下去的殘酷競爭，能勸退大多數年輕玩家。
這款《貪玩藍月》正是愷英網絡研發的《藍月傳奇》在貪玩游戲平臺上的名稱。
《貪玩藍月》代言人張家輝圖片來源：《貪玩藍月》
王悅落網后，大量媒體以“貪玩藍月實際控制人被捕”“愷英網絡是江西貪玩母公司”的噱頭進行報道。
實際上，愷英網絡和江西貪玩游戲只是聯運的關系，《藍月傳奇》由愷英網絡控股子公司浙江盛和網絡所研發，愷英網絡在獲得獨家代理權后，又將聯運權授予貪玩游戲平臺
，后者取得授權后，找了張家輝、古天樂、陳小春、劉燁等明星代言，從此名聲大噪。
除貪玩外，《藍月傳奇》還被授權給多家平臺代理運營，而王悅與貪玩游戲并無關系，但無可否認的是，愷英網絡和貪玩游戲，都是借了“傳奇”IP的東風，才能在競爭激烈的游戲行業中站穩腳跟，一步步發展壯大起來。
《藍月傳奇》自上線以來穩居暢銷榜前列，最高月流水突破2億，總流水超過超過30億，
根據愷英網絡2018半年報披露的信息，是近三年市場上最成功的網頁游戲，成立僅四年的貪玩游戲，靠著《貪玩藍月》成為國內僅次于三七互娛的第二大頁游平臺，計劃五年內在A股上市。
《藍月傳奇》只是愷英網絡的爆款游戲之一，王悅這個自稱不懂游戲的人，卻屢屢“撞上”過去十年間游戲大發展的風口。
出身普通家庭，父母都是老師，83年的王悅要不是生在一個互聯網飛速發展的好時代，大概率改變不了自己的命運，王悅的創業起點在大學時期，自己做網站，研究百度SEO策略，引流量，接廣告，掙到了人生第一桶金。
王悅圖片來源：視覺中國
互聯網草莽時代遍地都是機會，王悅憑借自己的聰明才智不僅掙了錢，也結識了不少大佬，畢業后，他受龐東升之邀加入51.com，得到了全面的鍛煉，也正式接觸到游戲業務，成了51的游戲事業部總監。
可好景不長，51在爭鋒中敗給了騰訊，樹倒猢猻散，王悅帶著幾號人開始創業。
愷英最開始做的是小游戲，作為小游戲領域的后來者，只做到個中規中矩的樣子，在月流水幾十萬的時候，王悅把網站轉手賣掉，尋覓下一個掘金地，這次他趕上了風口，社交游戲。
在偷菜、搶車位大火的時候，愷英也推出了自己第一款社交游戲，《樓一幢》，2009年，這款游戲登陸人人網，迅速火爆起來。
緊接著，《樓一幢》改名《摩天大樓》入駐騰訊第三方游戲平臺，用戶量暴漲，后來愷英相繼又推出了幾款社交游戲，但社交游戲頹勢已現，只能再次轉戰。
這次王悅盯上了網頁游戲，比社交游戲重度，但又沒有端游那樣投入巨大，技術和資金要求不高，但很依靠引流能力，這正是王悅所擅長的。2011年起，愷英相繼推出數十款網頁游戲，稂莠不齊，王悅不怕試，只要有一款成功，就能把所有砸進去的再收回來，就像買彩票一樣。
2015年，愷英網絡作價63億在A股借殼泰亞股份成功上市，
幾年下來，愷英有了《蜀山傳奇》《全民奇跡MU》等爆款，賺得盆滿缽滿，“頁游帝國”慢慢構建起來，這意味著愷英有更多資金用來發展業務，拓展邊界，構筑護城河。
王悅和愷英就此迎來最輝煌的一段日子，2015年的互聯網世界迷信風口，移動游戲大躍進，不管大公司還是小團隊都往手游領域沖，愷英網絡也不例外，憑借數年的游戲研發運營經驗，也推出了幾個爆款，公司快速發展。
但爆款不會永遠往王悅身上撞，環境也不會總那樣好，瘋狂吹起的泡沫，總會有破的一天，只有浪潮退去才知道誰在裸泳。
操縱股價，背信損害公司利益
王悅的出走讓愷英的爛攤子浮出水面，但愷英的敗局早就開始了，從它迷上網頁游戲這顆“蜜糖”的味道時起，愷英就慢慢患上了“體質虛浮”的毛病。
2015年，愷英網絡借殼泰亞股份上市時，立下了三年業績對賭協議，承諾2015-2017年凈利潤分別不低于4.6億元、5.7億元和7億元，要知道，上海愷英在2013-2014年的凈利潤僅為3392.07萬元和6254.12萬元。
愷英要做的事情很簡單，在一款游戲的生命周期完結之前創造出下一個爆款，不管用什么辦法，確保有一款支柱游戲，就能完成大部分營收目標。
2016年6月，愷英網絡投資2億元收購了網絡游戲開發商浙江盛和20%的股權，到了2017年7月，愷英網絡將之前募資來的18.86億元資金大部分用于現金收購浙江盛和51%股權，從而完成了對浙江盛和的控股并購。
并購之前，浙江盛和凈資產為1.02億，如果以16.65億收購51%的股權來算，愷英給盛和的估值高達32.65億，這筆溢價30倍的收購，愷英正是看上了浙江盛和開發的《藍月傳奇》，并將其作為下一頭現金奶牛爆款游戲。
這款傳奇品類游戲僅在測試階段就突破了6000萬流水，2016年10月單月流水突破2億，2016年全年流水11億以上。
協議中，愷英網絡要求浙江盛和在2017年12月31日前將現金支付的16億元中的7.5億用來購買上市公司的非限售流通股，自實際購買日起鎖定三年，次年開始逐漸解禁，
當然，高溢價也讓愷英留有后手，另外，盛和也簽下了業績對賭協議，承諾2017-2019三年分別完成2.5億、3.1億和3.8億。
愷英網絡與浙江盛和股權交易協議部分內容圖片來源：愷英網絡公告
在高溢價現金并購案例中，要求標的公司購買上市公司股票，也是一種維護上市公司股價的條件，但此類高溢價并存有特殊條款的并購動作也存在“效益不及預期”“商譽減值風險”等潛在問題。
這樣的條款顯然是在維護愷英網絡的股價，
2017年底，愷英網絡的股價創下29.03元的歷史高位，中泰證券給出買入評級，認為愷英市值區間為500億-600億，對應股價41.66元，還有很大的上漲空間。
但市場不及預期，4個多月內，愷英網絡股價腰斬，跌幅近半，市值蒸發200多億。
2017年12月股價高位時，王悅手中所持21.44%的股份已被質押17.07%，
而在套現所得用于公司其他用途。
2018年初，王悅發布內部郵件，宣布公司將成立區塊鏈事業部，計劃首款產品將于2018年下半年出爐，這是2017年底區塊鏈風口爆發后，愷英又一次對風口的追逐，而從社交游戲到網頁游戲再到手游，愷英追逐風口的腳步從未停下。
“平臺+內容+VR/AR”
上市之初，愷英網絡定下了三大戰略，在以VR/AR為代表的互聯網高科技方面投入巨大，但未見成效，又在2017年著力發展“科技金融”“大數據智能處理中心”“影游聯動”，投資了一系列中小型企業，其中不乏小貸公司。
尷尬的是，除了《藍月傳奇》，愷英的一系列嘗試都沒能給市場留下什么深刻的印象，隨著盛和的幾款網頁游戲進入生命末期，愷英再一次陷入后繼乏力的焦慮之中，老的套路再次上演。
2018年5月，愷英網絡以6.5倍高溢價收購浙江九翎70%股權，這家成立不到2年的新公司專注H5游戲和微信小游戲，旗下的H5游戲《傳奇來了》也擁有爆款潛質，2017年收入超過2.5億元。
九翎像盛和一樣簽下業績對賭協議和股票購買承諾，為愷英托市，
這次的收購中，但同樣的套路無法讓投資者扭轉預期，愷英的股票一路下跌，跌到今天的每股3元左右，愷英失去了它的救命稻草，王悅等大股東因涉嫌操縱證券市場，付出了自己的代價。
資本幻夢
現在回首再看2015年-2017年愷英網絡的“速度與激情”，“光榮與夢想”，仿佛一場幻夢。
在那些瘋狂的日子，大水漫灌，錢多得花不完，資本過處一片繁榮，游戲行業更是狂飆突進的沖鋒手，隨便拉起一個團隊，見幾次投資人，就能拿到開發資金，上線之后，買量成本低，隨便花點錢就能招來不少用戶，賺來的錢又立馬投入到下一款游戲開發中。
投入成本低，上線速度快，高周轉，低質量，一款款游戲就像被打了激素催熟的雞，被端到玩家的餐桌上，愷英網絡則靠著中年玩家的情懷與消費能力被推上神壇。
更可怕的是，游戲之外，資本運作、概念炒作，錢生錢的套路和把戲被玩得風生水起，狂熱之中的人砸錢進場，割韭菜的大刀舉起又落下，背離了業務的初衷，失掉了踏實打磨的工匠品質。
建立在泡沫上的一切繁華都是虛幻的，說倒便倒，永遠追逐風口，也要做好隨時被風口拋下的準備。
顯然，愷英也做了轉型的嘗試，但在一些生死攸關的節點上，做了錯誤的決策，方向一錯，使多少力氣都是白費。
主營業務單一的游戲行業大公司普遍面臨與愷英相同的問題，2018年外部環境的不確定性成了檢測這些公司是否“虛胖”的一道重大考驗
，一些踏踏實實打磨游戲的公司得到了市場的承認，用前期投入大、研發周期長的精品游戲實現了營收口碑雙贏，但比起這種“賭博”行為，更多的公司更愿意追逐風口，豐富自身業務構成，拓展邊界，尋找新的增長點。
據知情人士透露，類似三七互娛這樣的傳統游戲公司也在布局泛娛樂及社交業務，嘗試改變單一的營收結構。
既有嘗試，難免失敗，但輕松得來的錢賺多了，不管是公司還是人，都容易失掉一些基本功，廢掉之后，去走一些投機取巧的歪路數，也就容易落得不好的下場。
資本市場上總有驚才絕艷之輩的輝煌傳說，但能笑傲江湖的終究太少，離開了愷英的王悅終成過往，離開了王悅的愷英是否還有翻盤的機會，也只能看幸運女神會不會再一次眷顧愷英，讓其用另一個爆款游戲來獲得一點喘息的時機。
